Administracion Financiera

La administración financiera es importante en todos los tipos de empresas  indistintamente de que sean públicas o privadas, que operen en el sector de los servicios financieros o que sean empresas dedicadas a la manufactura. Los tipos de tareas que se encuentran en los trabajos de la administración financiera van desde la toma de decisiones relacionadas con las expansiones de las plantas hasta las elecciones sobre los tipos de valores que deberán emitirse para financiar la expansión. Los administradores financieros también tienen la responsabilidad de decidir bajo qué términos de crédito los clientes podrán hacer sus compras; la cantidad de inventario que deberá mantener la empresa; la cantidad de fondos en efectivo que deberá tenerse a la mano; si deben adquirirse otras empresas (análisis de fusiones), y qué cantidad de utilidades deberá reinvertirse en el negocio o pagarse como dividendos.

La Administración Financiera necesariamente debe actuar en forma mancomunada con las otras áreas de cualquier organización, y su injerencia cuando de dinero se trata, es de carácter obligatorio; en virtud de que se trata de planificar, versus controlar y evaluar su desenvolvimiento. Al mismo tiempo, los administradores financieros corporativos necesitan saber qué piensan sus banqueros y cómo juzgarán los inversionistas el desempeño de sus corporaciones, a efectos de determinar los precios de sus acciones.

La Administración Financiera se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la Administración Financiera busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y líquidos al mismo tiempo. Las decisiones de financiamiento, búsqueda de fondos o recursos, obtención de dinero y otras tantas maneras de expresarlo, constituye por excelencia el campo del administrador financiero.

Conceptualmente, las finanzas, ayudan a que las empresas se manejen con eficiencia y ética. Económicamente, contribuyen a las relaciones de orden externo, tanto sociales como políticas, enmarcando el ámbito nacional e internacional.

Responsabilidades del Administración Financiero

La tarea del administrador financiero es tomar las decisiones relacionadas con la obtención y el uso de fondos para el mayor beneficio de la empresa. A continuación, se describen algunas actividades específicas que están relacionadas con este contexto:

1. Preparación de pronósticos y planeación. El administrador financiero debe interactuar con otros ejecutivos cuando éstos miran hacia el futuro y establecen los planes que darán forma a la posición futura de la empresa.

2. Decisiones mayores de financiamiento e inversión. Por lo general, una empresa exitosa muestra un rápido crecimiento de ventas, que requieren que se realicen inversiones en planta, equipo e inventarios. El administrador financiero debe ayudar a determinar la tasa óptima de crecimiento de ventas, así como a tomar decisiones acerca de los activos específicos que deberán adquirirse y la mejor forma de financiar esos activos. Por ejemplo, ¿debería la empresa obtener los fondos mediante la solicitud de préstamos (deudas) o mediante la venta de acciones (capital contable)? Si la empresa usa deudas (solicita fondos en préstamo), ¿deberían concertarse los créditos a largo o a corto plazo?

3. Coordinación y control. El administrador financiero debe interactuar con otros ejecutivos para asegurarse de que la empresa sea administrada de la manera más eficiente posible. Todas las decisiones de negocios tienen implicaciones financieras, y todos los administradores -financieros o de otro tipo- necesitan tenerlo en cuenta. Por ejemplo, las decisiones de comercialización afectan el crecimiento de ventas, lo cual, a la vez, influye sobre los requerimientos de inversión. De este modo, quienes toman decisiones en el área de mercadotecnia deben considerar la forma en que sus acciones afectarán (y son afectadas por) factores tales como la disponibilidad de fondos, las políticas de inventarios y la utilización de la capacidad de la planta.

4. Forma de tratar con los mercados financieros. El administrador financiero debe tratar con los mercados de dinero y capitales. Como lo veremos en el capítulo 2, cada empresa afecta a, y es afectada por, los mercados financieros generales donde se obtienen los fondos, se negocian los valores de la empresa y los inversionistas son recompensados o sancionados,

En resumen, los administradores financieros toman decisiones acerca de cuáles activos deberán adquirir sus empresas, la forma en la que estos activos deberán ser financiados y de qué manera deberán administrarse los recursos actuales de la empresa. Si estas responsabilidades son desempeñadas de manera óptima, los administradores financieros ayudarán a maximizar los valores de sus empresas, lo cual también maximizará el bienestar a largo plazo de los clientes de la compañía o quienes trabajen para ella, así como a la comunidad en la que se encuentra la empresa.

La Función Financiera

Aunque los aspectos específicos varían de acuerdo con la naturaleza de cada organización, las funciones financieras básicas son la inversión, el financiamiento y las decisiones sobre dividendos de una organización.' Los fondos se obtienen de fuentes externas y se asignan con base en diferentes aplicaciones. El flujo de fondos que circula dentro de la empresa debe ser debidamente coordinado. Los beneficios que se acumulan para las fuentes de financiamiento adquieren la forma de rendimientos, reembolsos, productos y servicios. Estas funciones deben ser ejecutadas por las empresas comerciales, las dependencias de] gobierno, así como por las organizaciones no lucrativas. La meta del administrador financiero consiste en planear, obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la organización. Existen varias tareas involucradas en estas actividades. Primero, durante la planeación y preparación de pronósticos, el administrador financiero interactúa con los ejecutivos que dirigen las actividades generales de planeación estratégica.
Segundo, el administrador financiero está relacionado con las decisiones de inversión y de financiamiento y con sus interacciones. Una empresa exitosa generalmente alcanza una alta tasa de crecimiento de ventas, lo cual requiere del apoyo de mayores inversiones. Los administradores financieros deben determinar una tasa sólida de crecimiento de ventas y asignar un rango a las oportunidades alternativas de inversión. Ayudan a elaborar las decisiones específicas que se deban tomar y a elegir las fuentes y formas alternativas de fondos para financiar dichas inversiones. Las variables de decisión incluyen fondos internos versus externos, fondos provenientes de deudas versus fondos aportados por los propietarios y financiamiento a largo plazo versus corto plazo.

Tercero, el administrador financiero interactúa con otros administradores funcionales para que la organización opere de manera eficiente. Todas las decisiones de negocios tienen implicaciones financieras. Por ejemplo, las decisiones de mercadotecnia afectan al crecimiento de ventas y, consecuentemente, modifican los requerimientos de inversión; por lo tanto, deben considerar sus efectos sobre (y la forma en la que se ven afectadas por) la disponibilidad de fondos, las políticas de inventarios, la utilización de la capacidad de la planta, etcétera.

Cuarto, el administrador financiero vincula a la empresa con los mercados de dinero y de capitales, ya que es en ellos en donde se obtienen los fondos y donde se negocian los valores de la empresa.

En suma, las responsabilidades básicas del administrador financiero se relacionan con las decisiones sobre las inversiones y con la forma en que éstas son financiadas. Al desempeñar estas funciones, las responsabilidades del administrador financiero mantienen una relación directa con las decisiones fundamentales que afectan al valor de la empresa.

La Maximización del Valor de la Empresa como Meta

La maximización del valor requiere de una perspectiva más amplia que la "maximización de las utilidades". La maximización del valor toma en cuenta el valor del dinero a través del tiempo. Primero, los fondos que se reciban este año pueden tener más valor que los fondos que pudieran recibirse después de diez años contados a partir de hoy. Segundo, la maximización del valor considera el grado de riesgo de la corriente de ingresos. Por ejemplo, la tasa de rendimiento requerida sobre valores del gobierno libres de riesgo sería más baja que la tasa de rendimiento que se requeriría sobre una inversión para empezar un nuevo negocio. Tercero, la "calidad" y la programación de los flujos de efectivo esperados en el futuro pueden variar. Las cifras de utilidades pueden variar ampliamente según las reglas contables y los convencionalismos que se utilicen. Sin embargo, existe una considerable evidencia en el sentido de que los mercados financieros pueden detectar las diferencias de los procedimientos contables que afectan a las "utilidades" y que incluso pueden percibir los determinantes fundamentales del valor.

La maximización del valor proporciona varios criterios para valuar el uso de recursos tales como inversiones de capital en planta y equipo. Cuando no se dispone de reglas para valuar y asignar recursos de naturaleza limitada, las asignaciones serán arbitrarias e ineficientes. La asignación arbitraria de los recursos se percibe como injusta. Si los recursos de naturaleza limitada no se asignan con base en criterios de eficiencia, la producción será ineficiente. La maximización del valor proporciona una solución para estos tipos de problemas; sin embargo, debe quedarse restringida por las expectativas de todas las categorías de integrantes de la empresa o, de lo contrario, se carecerá de los contratos sociales que orientan a un sistema social estable. Por lo tanto, las reglas para lograr una sólida y asignación de recursos económicos son esenciales para obtener un orden social contable y por lo mismo, son altamente relevantes ante los profundos cambios políticos en todo el mundo.

Apalancamientos

A. GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)

Para un físico, apalancamiento implica el uso de una palanca para levantar un objeto pesado con una fuerza pequeña. En la terminología de los negocios, un alto de apalancamiento operativo implica que un cambio relativamente pequeño de ventas provocará un cambio notable en el ingreso operativo neto.

El apalancamiento operativo se puede decir que es el cambio porcentual del ingreso operativo que resulta de un cambio porcentual del volumen de venta. El grado de apalancamiento operativo (GAO) es un índice que mide el efecto de un cambio en las ventas sobre el ingreso operativo (UAII). Para calcular este indicador, hay que determinar primero el cambio porcentual en el ingreso operativo y luego este resultado se divide entre el cambio porcentual que se deriva de las ventas.

GAO = Cambio % UAII / Cambio % Ventas

El resultado de esta operaci6n indica que cada cambio porcentual de venta dará como resultado un cambio porcentual del ingreso operativo.

Si una empresa mantiene un alto porcentaje de los costos operativos fijos, se dice que tiene un alto grado de apalancamiento operativo. Se considera que un alto grado de apalancamiento operativo, en condiciones de ceteris paríbus, significa que un cambio relativamente pequeño de las ventas dará como resultado un cambio mayor en el ingreso operativo.

El apalancamiento surge porque las empresas tienen costos operativos fijos que deben cubrirse independientemente del nivel de venta o producción. Sin embargo, el nivel del apalancamiento depende del nivel real de operación de la empresa.

Si una empresa está operando a un nivel próximo de su punto de equilibrio, el grado de apalancamiento operativo será alto, pero el grado de apalancamiento operativo disminuirá mientras más arriba se encuentre el nivel de venta con respecto al punto de equilibrio de ventas.

B. GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF)

Anteriormente se había planteado que el apalancamiento operativo afectaba a las utilidades antes de intereses e impuesto (UAII), mientras que el apalancamiento financiero influye sobre las utilidades después de intereses y de impuesto, o a las utilidades disponibles para los accionistas comunes.

El apalancamiento financiero empieza donde el apalancamiento operativo termina, amplificando aún más los efectos sobre las utilidades por acción resultantes  de cambios del nivel de ventas.

El grado de apalancamiento financiero (GAF) es el resultado del cambio porcentual de las utilidades por acción entre el cambio porcentual de las utilidades antes de intereses e impuesto (UAII).

GAF = Cambio % en las UPA / Cambio % en UAII

La interpretación del valor del grado de apalancamiento financiero (GAF) es la misma que la del grado de apalancamiento operativo (GAO), excepto que el punto de partida para evaluar el apalancamiento financiero son las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) y el punto final son las utilidades por acción (UPA).

El grado de apalancamiento que se ha obtenido mediante la ecuación del GAF pertenece a un nivel específico inicial de la UAII. Si resulta un cambio en el nivel de venta y de igual manera cambia la UAII, lo mismo sucederá con el valor compuesto del grado de apalancamiento financiero (GAF).

Mientras más dificultades tenga una empresa para cubrir sus costos fijos de financiamiento mediante el ingreso operativo, mayor será sus grado de apalancamiento financiero. Por lo tanto, mientras más alto sea el grado de apalancamiento financiero de una empresa en particular, se puede concluir que la misma se encontrará más cerca de su punto de equilibrio financiero, y más sensibles serán sus utilidades por acción ante un cambio en el ingreso operativo. De modo que una mayor sensibilidad implica un mayor riesgo; por consiguiente, se puede considerar que las empresas que tienen un grado de apalancamiento financiero más alto tienen un mayor riesgo financiero que las empresas que los tienen más bajos.

Para estar claro sobre el punto de equilibrio financiero, este se define como aquel nivel UAII que genera utilidades por acción iguales a cero. El punto de equilibrio financiero se puede utilizar para ayudar a determinar el efecto de la mezcla de financiamiento de una empresa sobre las utilidades disponibles para los accionistas comunes.

C. GRADO TOTAL DE APALANCAMIENTO (GTA)

Se define como el cambio porcentual de las utilidades por acción (UPA) como consecuencia de un cambio del volumen de ventas. Esta relación puede ser expresada de la siguiente manera:

GTA = GAO X GAF

El resultado de esta ecuación indica que por cada cambio porcentual en el volumen de ventas, las UPA cambiarán al porcentaje arrojado. Este valor se puede utilizar para calcular las nuevas utilidades por acción (UPA) después de un cambio en el volumen en ventas.

El concepto del grado total de apalancamiento (GTA) combinado es útil principalmente por los indicios que proporciona en relación con los efectos conjuntos del apalancamiento operativo y financiero sobre las utilidades por acción. El GTA también puede utilizarse para mostrar a la administración las diferencias entre financiar a, la empresa con deudas o con acciones comunes.

Cuando se plantean las diferentes alternativas de financiamiento, los que deben tomar las decisiones tienen una visión clara de las ventajas de las alternativas presentadas y elegir su estructura de capital.

Estructura de Capital Fijada como Meta

Toda empresa puede utilizar cualquier combinación de deudas y capital contable que deseen para financiar sus activos, siempre y cuando los inversionistas estén de acuerdo al suministro de los fondos Existen muchas formas para combinar la estructura de capital, sin embargo hay que conocer la estructura fijada como meta, el cual los inversionistas consideren como la más optima para obtener los fondos en el futuro (acciones preferentes y comunes).

La base política de la estructura de capital implica una interrelación y compensación entre el riesgo y el rendimiento.  Quiere decir, que el riesgo influye directamente con la tasa de rendimiento esperada.

Los cuatro factores que influyen en las decisiones de la Estructura de Capital son:

v  El Riesgo del Negocio: es aquel que puede experimentar una empresa si no se utilizara deuda. Ahora bien, entre más alto sea el nivel de riesgo del negocio, menor debe ser la cantidad de deuda. El riesgo comercial denota el nivel de riesgo de las operaciones de la empresa cuando no usa deudas

Es el riesgo que se asocia con la proyecciones de los riesgos futuros de una empresa sobre los activos o de los rendimientos sobre el capital contable (ROE) si la empresa no usa deudas.

El riesgo comercial depende de muchos factores:

Variabilidad de la demanda, si son constantes las ventas el riesgo será más bajo

Variabilidad del precio de ventas, mayor riesgo si el mercado es volátil

Variabilidad de los precios de los insumos, cuando estos son inciertos

Capacidad para ajustarse a los precios de los productos como resultado de los cambios en los precios de los insumos

Grado en el cual los costos son fijos, apalancamiento operativo

 

v  Posición Fiscal de la Empresa: o más importante  es que al utilizar deuda la tasa de interés aplicada será fiscalmente deducible, lo que produce una reducción del costo de la deuda. Si los ingresos de la empresa se encuentran protegidas contra los impuestos, los compromisos a través de deuda no serán ventajosa como en el caso de que se tuviera una tasa fiscal más alta.

v  La Flexibilidad Financiera: la capacidad para obtener fondos muchas veces dependerá de la solidez de la empresa reflejada en los estados financieros.

v  Actitudes Administrativas: En la adquisición de fondos dependerá la postura administrativa, ya sea de tipo conservador o agresiva.

Análisis e interpretación de Estados Financieros

La interpretación de datos financieros es sumamente importante para cada uno de las actividades que se realizan dentro de la empresa, por medio de esta los ejecutivos se valen para la creación de distintas políticas de financiamiento externo, así como también se pueden enfocar en la solución de problemas en específico que aquejan a la empresa como lo son las cuentas por cobrar o cuentas por pagar; moldea al mismo tiempo las políticas de crédito hacia los clientes dependiendo de su rotación, puede además ser un punto de enfoque cuando es utilizado como herramienta para la rotación de inventarios obsoletos. Por medio de la interpretación de los datos presentados en los estados financieros los administradores, clientes, empleados y proveedores de financiamientos se pueden dar cuenta del desempeño que la compañía muestra en el mercado; se toma como una de las primordiales herramientas de la empresa.

El primordial objetivo que se propone la interpretación financiera es el de ayudar a los ejecutivos de una empresa a determinar si las decisiones acerca de los financiamientos  determinando si fueron los más apropiados, y de esta manera determinar el futuro de las inversiones de la organización; sin embargo, existen otros elementos intrínsecos o extrínsecos que de igual manera están  interesados en conocer e interpretar estos datos financieros, con el fin de determinar la situación en que se encuentra la empresa, debido a lo anterior a continuación se presenta un resumen enunciativo del beneficio o utilidad que obtienen las distintas personas interesadas en el  contenido de los estados financieros.

Los objetivos específicos que comprenden la interpretación de datos financieros dentro de la administración y manejo de las actividades dentro de una empresa son los siguientes:

·        Comprender los elementos de análisis que proporcionen la comparación de  las razones financieras y las diferentes técnicas de análisis que se pueden aplicar dentro de una empresa.

·        Describir algunas de las medidas que se deben considerar para la toma de decisiones y alternativas de solución para los distintos problemas que afecten a la empresa,  y ayudar a la planeación de la dirección de las inversiones que realice la organización

·        Utilizar las razones más comunes para analizar la liquidez y la actividad del inventario cuentas por cobrar, Cuentas por pagar, activos fijos y activos totales de una empresa.

·         Analizar la relación entre endeudamiento y apalancamiento financiero que presenten los estados financieros, así como las razones que se pueden usar para evaluar la posición deudora de una empresa y su capacidad para cumplir con los pagos asociados a la deuda

·        Evaluar la rentabilidad de una compañía con respecto a sus ventas, inversión en activos, inversión de capital de los propietarios y el valor de las acciones.

·        Determinar la posición que posee la empresa dentro del mercado competitivo dentro del cual se desempeña.

·        Proporcionar a los empleados la suficiente información que estos necesiten para mantener informados acerca de la situación bajo la cual trabaja la empresa.

Los estados financieros son un reflejo de los movimientos que la empresa ha incurrido durante un periodo de tiempo. El análisis financiero sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto de partida para proporcionar referencia acerca de los hechos concernientes a una empresa. Para poder llegar a un estudio posterior se le debe dar la importancia significado en cifras mediante la simplificación de sus relaciones.

La importancia del análisis va más allá de lo deseado de la dirección ya que con los resultados se facilita su información para los diversos usuarios.